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小米上市在即,4大疑问待解,产业链生态链全梳理

  • 2018-05-04 15:32:04
  • 来源:私募风云基金
  • 编辑:私募风云网
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摘要
小米可能为“同股不同权”新股打头阵。小米真的要IPO了小米可能为“同股不同权”新股打头阵随着4月30日,香港上市规则改革的落实,一大批的新型公司正准备奔赴港股战场,让港股市场掀起一大波“新经济”的风波。小...

小米可能为“同股不同权”新股打头阵。


小米真的要IPO了


小米可能为“同股不同权”新股打头阵


随着4月30日,香港上市规则改革的落实,一大批的新型公司正准备奔赴港股战场,让港股市场掀起一大波“新经济”的风波。小米可能为“同股不同权”新股打头阵。

据港媒消息称,小米5月2日已递交上市申请,最快6月底至7月初挂牌,大约6月中招股。市场预计至少募集100亿美元(785亿港元),有望成为今年集资额最大新股,也是2010年友邦以来最大型新股

此前有媒体报道称,小米赴港IPO的保荐人包括中信证券、高盛和摩根士丹利; 小米希望IPO估值达到900-1100亿美元,P/E(市盈率)60倍。另有消息指出,小米去年预计实现76亿元盈利,利润率6.5%。小米的主营业务包括手机、互联网服务业务、物联网及生活消费产品等。

小米全力筹备上市

尽管上述消息并未得到小米官方的正式回应,但是从小米近日人事调整及新产品动作上来看,似在为上市做全面准备工作。

4月28日,小米CEO雷军通过内部信公布了一系列人事任用和变动信息。邮件透露,小米CFO周受资将兼任公司高级副总裁,而小米八位联合创始人中的两位,周光平和黄江吉因个人原因辞去公司职务。

此外,还任命洪锋、刘德、王川和祁燕为公司高级副总裁。智能产品部并入生态链部,任命唐沐为生态链部门副总裁,向刘德汇报。据接近小米的人士分析,此次调整是在IPO前完成管理层优化调整。

同一时间,小米还持续的在推进新品发售以及线下店的扩张。据悉,小米7发布会将于5月底举行,猜测手环也将同期亮相。网络流传海报显示,小米用“7待已久”公布了小米7将于5月23日举行发布会。需要注意的是,官方尚未证实所谓海报的真实性。

上市4大看点

小米上市,究竟有哪些看点?凤凰科技分析认为,有如下几点值得关注。

疑问1:小米硬件净利润率永不超过5%?

这可能是最近整个行业最关心的问题了。毕竟,小米不光是做手机,雷军说的这个硬件净利润率的上限范畴太广,影响的行业也真是太多了,照雷军自己的话,小米生态链那可是渗透了100多个行业呢。

首先我们先搞清楚, “综合净利润率”到底是什么?

此前已经有媒体解析过,如果拿单个小米手机比如小米MIX2S,乘以5%来计算,这款售价3299元的手机,单品可赚164.95,但这并不是综合净利润率。

综合税后净利润是一个总体性的概念,由营业收入扣除各项成本开支,包括研发、销售、广告等之后再除以营业收入得到的净利润率。

当然,所谓“融资推介材料”并非来自小米官方,但其中有一部分可能来自早期投资人卖老股的信息。所以,姑且认为这些数字大致可信的话,2.8%和5%之间还是留了余量的。

那么,真实的数据到底怎么样,还得看招股书。因此,到时候通过小米递交的招股书查一查,就能够知道5%这个数字会不会打脸,这将是招股书最大的看点之一。

疑问2:雷军在小米到底占多少股?

之前有媒体报道,雷军在小米的占股竟然高达77%。但招股书没放出来之前,这个数字还是只能看看。雷军到底在小米有多少股票呢,相信这是我们都想知道的。毕竟这可能关系到今年中国富豪头衔的归属。

另外,小米有望成为香港首批“同股不同权”上市公司。同股不同权,就是说,管理层掌握的一部分股票的投票权远大于普通股。简单说,按港交所新政,雷军可能拥有一批股票有超级投票权,相比普通股,“话事权”最少1股顶2股,最多1股顶10股。理论上,如果雷军拥有的全是超级投票权的股票的话,最少只要拥有9.1%的特殊股权,就可以保障投票权超过51%,牢牢掌握公司控制权。

另外,此前网传小米工号1000以内的员工在公司上市后都将实现不同程度的财务回报。在最新的人事调整中,小米两位联合创始人周光平、黄江吉因个人原因辞去管理职务。通常没有了公司职务,在上市后股票变现方面受到的限制会少很多。

如果招股书有披露小米高管的持股比例,按照一个合理估值区间,那么这些高管在小米上市之后身价会变成多少?这同样是一个大家比较关心的问题。

疑问3:小米上港股后,还会上A股吗?

不出意外的话,小米应该是港交所新政施行后首家上市的公司。与此同时,国内A股的CDR也消息不断。

今年年初,CDR传闻沸沸扬扬。有多家中国互联网上市公司大佬有表态将要回A,小米也被传将会香港+CDR实现港股和A股同时上市。传说纷纭,已经被猜成年度悬疑剧了。

现在小米赴港上市,让传闻先确定了一半。接下CDR的消息近期会不会有消息?这个可以看小米香港招股书里有没有提到这个信息。

疑问4:小米估值会不会破千亿?

关于小米的估值,从500亿美金、800亿美金到1000亿美金不等。到底哪个准确呢?这就要回到一个如何看待互联网公司的估值模型的问题。

互联网公司的估值更看中企业的用户数、获客成本、盈利增速,也就是企业的成长性。苹果市值是8400亿美金,市盈率18倍左右;腾讯市值37200亿人民币,市盈率43倍左右;亚马逊市值7500亿美金,市盈率320倍左右。

小米能顶得起多高估值,得看招股书里数据有没有体现出足够成长性。基于之前的公开报道,相比手机业务,盈利贡献想象空间更大的生态链产品、互联网服务的营收和毛利水平历年变动数据更值得关注。

相关小米产业链和生态链公司

招商证券报告指出,小米独辟蹊径,紧抓细分市场痛点,以硬件为抓手,提升产品性价比,打造自有产品供应链体系,结合互联网,形成 IoT 生态体系圈,脱离传统的互联网流量创业模式,打造产品型零售企业。

中信证券认为,“我们战略性关注小米公司自身的成长性,关注其在手机、生态链硬件、物联网等领域的成长空间。此外,基于MIUI的软件、互联网和金融服务有望贡献更多收入。中长期看,小米有望向真正的国际一线科技龙头公司挺进。此外,小米产业链和生态链公司陆续登陆资本市场,相关公司投资价值值得研究。”

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